煤炭业趋势：重组、转型、退出

沿着这一发展轨道前行，我国的经济增长速度将被压去水分，更为真实，从而可能给我们的人民带来更多真正的福祉。

2012年6月，中国政府颁布新措施，鼓励内资和外资企业以人民币形式相互投资，允许外国企业在中国境内以人民币形式上市和发债，人民币和日元、澳元、纽元直接兑换。目前，已有13个国家明确宣布将人民币纳入其外汇储备的篮子，其中多数为东亚国家。

从这个意义上讲，人民币的国际化正在改变亚太地区经济的传统格局，塑造亚太地区经济合作的新模式。换言之，只要不在境外借贷人民币，境外及自贸区内企业自有人民币资金几乎不受限制地以可以方便实用的各种形式回流境内，人民币资本项目开放已经从银行的贷款和担保扩展到企业对外贷款和担保，而证券投资仅对股票采用了额度管控的方式。由于人民币资本项目开放领先于外币资本项目开放，今后外币在资本项目的使用条件逐渐向人民币方向靠拢，亦即是人民币资本项目开放前进一步，外币资本项目开放靠拢一步，亦步亦趋，梯度分层推进，直至差异消失，外币资本项目使用条件与人民币使用一致。从亚太国家角度看，日益成长的中国市场成为它们主要的出口目的地，并因此形成贸易顺差。展望未来，随着东亚地区货币金融合作步伐的加快，人民币将在区域经济一体化，甚至区域货币一体化中扮演重要角色。

除中国财政部和大陆的主要金融机构外，香港和国外机构也利用这个市场筹措资金，投资大陆。而这一结果又创造了新的演进条件，为人民币国际化展现了新的前景。1.深化金融改革应建立发挥金融市场决定性作用的金融体系。

这些巨额沉淀资金的存在，意味着第三方有了金融活动的空间及特点。余额宝等就是在这一背景下的进一步拓展。在网上交易规模突破万亿元之后，第三方所拥有的沉淀资金已不再是一个小数目。在公司债券大量发展的背景下，银行存贷款在金融体系中的作用明显降低，由此，实施存款保险制度就不容易引致大的震荡。

在资本账户开放中，大多数金融交易集中在公司债券及其衍生品方面，海外人民币的回流也主要通过这一渠道而展开。三、深化金融改革的取向和路径选择网商金融的冲击，虽然揭示了我国金融体制机制的某些缺陷，但它依然主要局限于对银行已有业务的部分分享。

网商最初指的是网络服务提供商(例如，接入商、ISP、ICP、应用平台提供商等等)，后来推展到各种运用电子商务机制在互联网上进行商业活动的机构和个人(如阿里巴巴、腾讯等)。众筹，是大众筹资或群众筹资的简称，一般会有特定的项目发展作为支撑，相当于是为项目发展向大众筹资。第三，在金融改革中，公司债券的功能举足轻重。一个突出的现象是，消费金融内生于商业购物活动。

要改变银行在存贷款市场中的卖方垄断地位，仅仅依靠互联网金融提供的渠道和技术几乎是不可能的。从上世纪90年代初开始，实体经济部门就不断寻求突破，但成效甚小。二、从互联网金融透视我国金融体制的缺陷1.外植型金融体系对实体经济发展有较大的限制。另一方面，又以最低廉的利率吸收存款资金，并以相对昂贵的利率贷放资金来保障银行业可获得稳定的卖方垄断利润。

实体企业通过发债获得中长期资金(在发达国家中，它的位次远高于股票)，则能够有效改善资金的期限错配状况。在此背景下，美欧等国有了网络金融、在线金融和网络银行等称呼，但互联网金融的称呼并不多见。

从上世纪90年代互联网向公众开放以后，世界各国和地区的金融机构就开始利用互联网展开了一系列金融业务。在美欧等经济体，网上商品交易中的支付结算主要由各种信用卡公司(如维萨、万事达等)实现，它们并没有发展出像我国如此多的网上第三方支付机构(到2014年2月底，我国第三方支付牌照发放量已达250多家)，更没有因出现几家第三方支付现象就引致颠覆金融体系的轩然大波。

面对这样的状况，一个值得深省的问题是：在金融配置资源方面，金融体系改革的取向究竟是要发挥银行的决定性作用，还是要发挥金融市场的决定性作用?美国在起步于上世纪70年代末的金融创新过程中，曾提出了金融体系应由银行主导还是市场主导的命题。既然互联网金融只是借助了互联网的渠道和技术所展开的金融活动，它就非但不可能改变金融的实质和金融的各项核心功能，反而有利于使金融实质和金融功能借助互联网而变得更加突出和更加有效。在以银行为主体的金融格局下，实体企业融资成本不仅没有降低反而继续上升，金融机构为自己服务的比重在持续提高。其三，资本账户中的金融交易项下开放。银行信用的一个典型特征是，通过存贷款机制延伸出创造派生货币的功能，有利于信用扩张，这对第二次产业革命有着重要的金融推进作用。另一方面，P2P网贷、余额宝以高利率回报吸引投资者的资金，投资者暂时可以得到高于银行活期存款数倍乃至数十倍的收益，但金融交易并不创造价值，这些高利率最终要由使用资金的实体企业承担，无益于降低它们的融资成本。

但同时，发放第三方牌照又将第三方支付纳入到了金融监管视野之中，有利于规范网商的相关金融活动。20世纪70年代末以后，在美国金融创新的过程中，市场信用异军突起，它借助债券和资产证券化证券等，推进了金融脱媒和银行业务转型，改变了以银行为主体的金融体系。

但由于消费者将购物款汇划给第三方与第三方将这些购物款汇划给供货方之间存在着明显的时间差，在这个时间差内，购货款实际上沉淀于第三方账户之中，由此，第三方便可利用这一沉淀资金展开其他各种金融活动。从第三方支付的形成和发展中可以看到，其中贯彻的机理在各种预付卡(如校园一卡通、购物卡、公交卡和理发卡等)中都普遍存在。

在发展公司债券市场的过程中，互联网金融将大有用武之地。首先，各种公司债券可利用互联网进行信息披露、市场询价和发行销售，网商也可争取代销公司债券和为投资者提供相关资讯服务。

第三，取消公司债券发行环节的审批制，实行发行注册制，强化信息披露程度。银行信用对商业信用有一定程度的替代性，但它并没有完全取代商业信用。4.互联网金融交易平台应运而生。互联网上既然可以展开商品交易，理所当然地也就可以展开金融交易，由此，在借鉴海外运作模式的基础上，近年来，P2P网贷、众筹等金融交易在中国境内应运而生。

市场信用虽然对银行信用有着替代性，同时，舍去了银行信用中的货币创造功能，但它并没有完全取代银行信用当我们以更加开放、包容的姿态推动互联网金融业发展时，不要忘了，任何金融类活动都有风险。

当下，最为紧迫的改革突破口，就是按照三中全会要求，完善金融市场体系，丰富金融市场层次和产品，让我们的金融体系足够深。一项金融制度，一种金融产品，如果能受到大量融资者欢迎，一定是它的对面有欠缺，难以提供这种金融服务大国经济有很多的标识，包括总量规模、产业结构、贸易、人才与法制，其中非常重要的指标是金融体系。

这背后，乃是互联网金融更强调的一切为客户考虑的市场化思维——你需要什么，我创造什么。如何转向十八届三中全会提出的普惠式金融？互联网金融的出现，使得小微企业获得融资的机会、中低收入群体进行财富管理的机会，都纷纷增进了。

中国金融改革必须遵循这两条铁的规律。二是有足够的长度和宽度，不仅在国内配置资源，还可以延伸到国际来配置资源、分散风险。在这个战略层面来思考，中国经济要想维持百年的成长，完成现代化的目标，成为一个伟大的市场，构建一个充分开放、透明、竞争性的现代金融体系，至关重要。三是有足够的深度，没有深度的市场出现不了航空母舰，这里指的就是市场化的程度。

完善的金融体系，至少需要三个方面的支撑。一是有足够的窗口，它的融资和投资活动有广泛的平台，同时这个体系是透明的，让市场参与者拥有充分的选择空间。

互联网的风险更为特殊，这种风险是衍生性的，与传统的金融风险有根本差别，比如透明度，这就要求我们必须深入研究，特别是加强监管的标准是什么，一定要搞清楚，因为只有明确了内部的风险结构与特点，才能让监管标准去对冲特定的金融风险。所以，当互联网金融把客户体验的快捷、灵活、高效放在首位，就如同电商模式对传统店铺的颠覆一样，形成了金融领域市场化的变革，逐步呈现商业银行、资本市场之后的第三代金融业态。

来源:人民日报 进入专题： 金融体系 。其中，包括利率的市场化、金融产品的创新，特别是服务对象的质的转变。